多家百亿大私募:A股未来大概率向上 当前北上资金更多是阶段性离场

时间:2019年05月15日 08:29:02 中财网
  百亿大私募看当下A股:估值优势再度凸显 这个时候卖股票不是好选择 未来大概率向上
  自4月底开始,A股经历了一轮急跌行情。就在13日,美股及全球股市暴跌,不过 A股全天依旧走出了稳中偏强的行情,A股的后市走势备受市场关注。

  券商中国记者采访了星石、凯丰、源乐晟等百亿私募,他们对A股均持乐观态度,认为A股调整空间有限,随着企业盈利的增长,未来大概率将向上回升。

  此外,外资大幅流出的信号备受关注,今日北向资金大幅流出109亿元,创下史上第二大单日净卖出。不少投资者担忧,外资接下来是否还会继续持续性的流出。

  多数私募认为,北上资金的大幅流出更多的是资金的阶段性离场,并非外资的系统性转向。“今日MSCI如期扩容,预计五月下旬北上资金将从流出转为流入,因此短期外资的流出担忧或将告一段落。”凯丰投资总经理王东洋说。

  估值优势凸显,向下调整空间有限
  5月的天气不断转暖,但A股的情绪却由一季度的火热转向冷却。私募也如此,虽然一季度净值大幅攀升,但不少私募近期回撤不小,但记者了解到,多数私募没有做太多的调仓,而是选择持股观望。

  “跌下来以后,A股的估值优势再度凸显出来,这个时候卖出股票,不是一个好的选择。相反,很多股票又出现了布局机会。”深圳一家大型私募告诉记者。

  截至目前,上证指数的市盈率为12.9倍,沪深300市盈率为11.7倍,深证成指的市盈率为24倍,创业板指的市盈率为53.6倍,上证指数和沪深300指数的市盈率再度回到历史低估值区间。

  凯丰投资总经理王东洋表示,14日,A股早盘指数一度翻红,但由于北上资金大量流出和整体市场情绪低迷,最终各指数以微跌收盘。

  对于未来A股走势,王东洋则表示相对乐观。首先估值上看,指数经过四月下旬以来的一波调整,目前股票的性价比较其他资产有显著提升。从基本面上看,4月份PMI为50.1%,略超荣枯线但较上个月有所回落,但存在数据超预期的概率。通过银行积极置换地方债、信托积极争抢项目等现象可以判断信用扩张也存在超预期的可能。从流动性上看,当前资金利率仍处于较低的水平,货币政策趋于稳定,5月底仍有MSCI的资金进入,相信随着科创板的临近,流动性大概率从四月的边际收紧转为边际放松。

  星石投资基金经理方磊也认为,与2018年相比来看主要有几点不同:
  第一,2019年流动性呈现明显改善,央行进行了多次降准或定向降准,社融增速大幅回升;
  第二,国内经济相比去年出现边际改善,一季度GDP环比持平,PMI整体走势平稳,环比有震荡回升的态势;
  不难发现,市场当前的情况和前期低点最差情况也是持平,更多的是明显改善。那么即使市场延续调整,低点位置也应明显高于前期的2400点。

  “目前调整已经达到了2800-2900的位置,考虑到公司盈利的增长,可以说市场进一步向下的空间有限,未来时间大概率重新回到向上的方向上。”方磊说。

  源乐晟资产表示,接下来经济政策会从第一季度的货币发力,转变成财政发力,包括减税和基建,同时着眼于制度性改革,尤其是金融供给侧改革、国企改革。市场在适当休整后,等待政策、宏观先行指标、早周期行业逐渐出现一些见底复苏迹象后,将沿着盈利预期确认的节奏运行。

  与此同时,源乐晟资产认为,伴随着经济从高速进入中速增长阶段,大量成熟行业的产业集中度进入大幅提高的趋势中,对应领域的龙头公司的成长速度将超预期,而且定价权、利润率也会相应提升,两个因素叠加起来的经营杠杆效应会通过业绩而体现在市值增长中。

  外资只是阶段性离场,五月下旬或转为流入
  值得注意的是,近期外资大幅流出的信号颇为值得关注,不少投资者担忧,外资接下来是否还会继续持续性的流出。

  美股和全球股市均迎来大跌,13日更是暴跌600点。而美股的暴跌,使得市场的风险偏好提升。A股今日虽然走势较为强势,但北向资金却大幅流出达到109亿元,创下史上第二大单日净卖出。

  在王东洋看来,近期北上资金的大幅流出主要是和人民币兑美元短期大幅贬值有关,但今日MSCI如期扩容,预计5月下旬北上资金将从流出转为流入,因此短期外资的流出担忧或将告一段落。

  基岩资本副总裁范波也认为,4月份以来外资的流出更多的是资金的阶段性离场,并非外资的系统性转向。MSCI扩容后,外资布局窗口将再度来临,基本面和资金面共振的龙头公司有望从中获益。

  值得注意的是,5月14日凌晨,MSCI公布半年度指数评审结果,A股纳入比例提升第一步将实施,将把A股纳入比例从5%提升至10%,同时按10%比例纳入创业板大盘股,将在5月29日正式生效。

  根据国金证券测算,A股纳入比例从5%提升至10%后,A股在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数中的权重将分别为5.25%、1.76%;根据测算,第一步带来的增量资金约1524亿人民币;其中,被动增量约305亿人民币,主动增量资金约1219亿人民币。

  中信证券则预计,今年A股还将净流入2550亿元。今年A股总体净流入资金8050亿,截至5月10日已流入5500亿元,未来还将净流入2550亿元。与之前流入的主力杠杆资金、私募、公募的持仓风格有较大差异,未来外资(预计2580亿)、回购(预计1150亿)、保险(预计800亿)是流入主力,更偏好价值蓝筹。因此,相对更看好价值板块和沪深300指数的表现。

  数据显示,截至2019年一季度末,外资持股市值为16838.88亿元,较去年四季度增长5321.53亿元。同时,银河证券数据显示,截至2019年一季度末,公募基金持股市值是19459.96亿元,外资持股市值与公募基金的差距,目前已缩小至2621.08亿元;而从外资持股喜好来看,外资偏好消费、金融、医药行业,重仓行业龙头公司,因此外资对此类公司股票的定价权越来越强势。

  5月是A股战略配置好时点
  无独有偶,中信证券今日发布的下半年投资策略中提出,5月中旬依然是A股战略配置好时点。随着基本面预期明确和估值切换,盈利增速筑底回升以及长期资金流入,价值领涨的A股慢牛会逐渐启动。

  中信证券认为,一方面,货币政策相机偏松。预计政策将灵活运用降准、流动性操作等多种政策工具,完善信贷投放,进一步实现流动性合理充裕;我们分析年内或仍有1-2次定向或非定向降准可能,再启时点大概率在6-7月。

  另一方面,财政政策有望在预算内外同时发力。3%的狭义赤字率内仍有宽松空间,广义赤字率内,预期政策会发挥特别国债等准财政手段以实现高质量的加力提效,支持内需消费和拉动基建投资。

  中信证券预计,A股盈利增速2019Q2/Q3筑底,Q4后逐季回升;2019年全部A股/非金融/金融盈利增速3.4%/2.8%/4.0%;2020年上升至9.1%/14.6%/5.0%。其中,大消费、医药、大金融2019年ROE仍在10%以上,盈利确定性高。

  星石投资基金经理方磊则认为,经济转型是一个非常漫长的过程,但高端制造等长期方向是明确的,所以后续市场若能重回升势,电子、计算机、通信、医药等制造升级行业大概率会是更好的方向,特别是其中大量优质的成长性公司,可能是未来很长一段时间的投资重点。

  “底线思维有‘底’,抓住成长股机遇。”方磊说。
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