曹中铭:吸引中长期资金持续入市需要创造良好的市场环境

时间:2019年09月10日 08:28:37 中财网
  日前,金融委召开第七次会议,研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题,部署有关工作。会议指出,要继续实施好稳健货币政策,实施积极的财政政策,以科创板改革为突破口,加强资本市场顶层设计,完善基础制度,提高上市公司质量,扎实培育各类机构投资者,为更多长期资金持续入市创造良好条件。

  而在稍早前,证监会负责人召开会议,研讨细化资本市场改革总体方案。目前,资本市场深化改革方案已基本成型。根据媒体报道,引资成改革方案的五大亮点之一。监管部门将从资金来源、业绩考核、投资渠道、监管安排等方面入手,为更多中长期资金入市提供机制支持。

  金融委与证监会分别召开的会议,都将吸引中长期资金入市作为其中的重点,显然不是巧合,也不是偶然的。一方面,A股是一个资金推动型的市场,资金对于市场的重要性是不言而喻的。更多资金的进场,才更有利于市场的稳定。另一方面,大力发展机构投资者,吸引中长期资金入市,一直以来是证监会努力的方向与目标。而在引资方面,目前也已经取得了一定的成果。

  在引入中长期资金方面,从内资上讲,像保险资金、社保基金、养老金、企业年金等都已先后入市。此外,证监会还在不断壮大公募基金的队伍,并对私募基金的发展逐步进行规范。把外资“请进来”方面,自2002年引入QFII以来,RQFII亦早已投资A股市场,沪深港通的开闸,以及额度的提高,则为引入外资提供了更加方便快捷的通道。而A股的“入摩”、“入富”,以及纳入标普道琼斯指数,则为更多外资进入A股市场创造了条件。

  统计数据显示,自沪深港通开闸以来,通过沪港通净流入的资金达到4300亿元,通过深港通净流入的资金达到3400亿元,合计达到7736亿元。这显然不是个小数目。不过,像“入摩”、“入富”等为A股带来的资金,个中则不乏由于跟踪指数被动配置资产方面的因素,这也与外资主动进场形成较大的区别。

  事实上,吸引中长期资金进入A股市场,无论是对于外资还是内资来讲,吸引其主动进场,并长期配置股票资产,这才是根本目的。而从A股多年来的走势看,行情来了,场外资金加速进场;行情走完,资金又纷纷撤出市场。这既容易导致市场大起大落与产生波动,也不利于市场的稳定,反而会放大市场的投资风险。

  究其原因,还是市场本身的问题。进一步讲,是A股市场留不住这些资金,也是市场环境对中长期资金缺乏吸引力的表现。如果市场本身没有什么吸引力,即使培育更多的机构投资者,机构投资者也不会进入市场。相反,如果市场对资金具有极强的吸引力,机构资金不仅会跑步进场,对于发展壮大机构投资者也是非常有益处的。机构投资者发展壮大,在利益的驱使下更多资金通过机构进入市场,市场产生的财富效应又会吸引更多资金进场,如此将形成良性循环。

  个人以为,吸引更多中长期资金入市,需要从多个方面着手。首先是提高上市公司质量。主要包括两个方面,即把好企业的入市关,以及强化上市公司退市监管。将质地一般的企业挡在市场的大门之外,将垃圾公司、无法回报投资者的上市公司清除出市场,是从整体上提升上市公司质量与投资价值的举措。其次,强化上市公司信披监管,防范股市黑天鹅事件的出现。许多上市公司出现黑天鹅事件,与信披存在短板关系密切,也往往导致投资者亏损严重,并对其打击其信心。此外,要严惩市场违规行为,防止股市产生大幅波动。上市公司规范运作,是保护包括机构投资者、中长期资金在内投资者利益的保证。采取措施防止股市出现大幅波动,这样的市场才更有吸引力。
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